距离2018年6月1号，A股正式纳入MSCI的日期只剩几天时间了。虽然初始权重很小，短期能够引入的增量资金并不多，但是这一标志性事件的无疑将在中国资本市场的历史上留下浓墨重彩的一笔。

MSCI指数类别众多，按照经济发展程度可以大致分为三类：发达市场、新兴市场和前沿市场。发达市场很好理解，包括美国、英国、日本、香港等发达地区；新兴市场就是指发展中国家，包括中国、俄罗斯、巴西等等，其中竟然还有韩国（韩国难道不应该属于发达国家么？）。前沿市场就是指比较落后的地区，包括巴基斯坦、越南、阿根廷（上世纪的发达国家，现在已经沦落到了三流国家）等等。

我们可以看到MSCI新兴市场指数是包含中国的，但那些公司都不属于A股，而是在香港、美国上市，包括我们熟知的腾讯、阿里、百度等。在十大权重股中，中国内地的公司独占6席，但没有一家公司属于A股。我们申请了4次才如愿以偿纳入MSCI新兴市场指数的，指的是A股。

前几次之所以申请不成功，主要还是A股的自身原因，比如资本管制、停牌制度等等。尤其是不完善的停牌制度，在2015年股灾期间全市场竟然有一半的公司处于停牌状态，再次让全世界见识到了中国股市的任性。后来随着管制的放松和制度的完善，MSCI终于同意纳入A股，但是初期的权重很小。2018年6月，A股将按2.5%的比例纳入MSCI；2018年9月，该比例将提高到5%。作为对比，中国台湾当年的初始权重为20%，韩国则为50%，都远远高于A股。这也从侧面说明了MSCI对A股并不是太满意。

上世纪90年代，中国台湾和韩国被纳入MSCI新兴市场指数之后，过了6~9年才实现100%的纳入。鉴于A股初始权重这么低，那么估计实现100%纳入应该也要10年左右。经测算，当A股最终完全纳入后，其占全球指数、新兴市场指数、亚洲除日本指数的权重将分别达到1.96%、16.9%和14.34%。根据测算的权重和目前跟踪MSCI指数的资金规模，大致可以推算出能为A股带来的增量资金。详见下表：

从表中可以看到，到今年9月份，大概会带来166亿美元的潜在增量资金，约合人民币1050亿元。相比A股54万亿的总市值而言，占比仅有0.18%，可谓杯水车薪。增量资金带来的短期利好更多的只是一种情绪的提振。如果按十年之后100%纳入比例计算，届时将新增外资3618亿美元，约合人民币2.2万亿元。

从其他国家的经验来看，纳入MSCI之后，不论是短期一两个月，还是长期1年而言，对股市的影响都是偏正面的。从统计结果来看，时间跨度从1个月到12个月不等，当地股市在纳入MSCI之后取得上涨的概率都大于70%。如果以12个月为节点，则股市平均涨幅高达24.82%！相当于一轮小牛市了。要知道在2017的白马股牛市中，沪深300指数的涨幅不过才22%，但很多白马股的涨幅都超过了70%。

增量资金的引入，对股市而言无疑是重大利好。国际各大投资机构们的介入，除了为国内股市带来新资金外，也会对市场投资风格产生深远影响。目前A股虽然正在不断走向成熟，价值投资的理念逐步深入人心，但投机炒作的氛围还是相当浓厚。不仅仅散户和游资如此，很多打着价值投资旗号的公募基金也做着炒题材、炒热点的事。衡量一个市场投机炒作的氛围，只需要看换手率这个指标就可以了。换手率越高，说明短线资金越多，投机氛围越浓。目前A股年换手率大概在300%，15年牛市顶部时期换手率高达700%，意味着平均一只股票每年要被买卖7次。在成熟市场中，年换手率通常都在100%以下。随着未来以长线风格为主的外资的不断介入，A股的高换手率现象肯定会难以为继。

投资风格的切换，必将导致另一个现象：龙头股效应的加强。由于外资只青睐绩优股，所以“马太效应”可能会越来越突出。以中国台湾股市为例，科技第一股台积电被国外机构投资者不断买入，市值不断创历史新高，出现了“台湾基金跑不赢指数，指数跑不赢台积电”的怪现象。中国台湾指数上涨60%时，台积电涨幅已经高达500%。

纳入MSCI之后，哪些行业可能最受益？这个问题可以从QFII那里寻找答案。QFII投资者的选择基本反映了境外投资者对中国市场的偏好。作为长线布局的价值投资者，QFII持股主要集中在金融与消费行业。QFII持有市值最高的行业为银行，持有市值接近400亿元，占总持有市值的29.77%。分板块来看，QFII持股主要集中在主板。主板、中小板、创业板的持股比例分别为72.08%、22.51%、5.40%。

A股纳入MSCI属于中国资本市场里程碑事件，国内聪明的资金已经磨刀霍霍、跑步入场。2017年以来，中国大陆已有7只MSCI指数基金产品获得监管机构审批通过，另外还有21只产品待审批。除了公募基金的加速布局，包括凯丰投资在内的多家私募基金也已经开始计划发行MSCI基金。先知先觉的机构们已经瞄准了这个历史性的机会，撸起袖子准备大干一场。其他的投资者朋友，你们准备好了吗？