王勃在《滕王阁序》中写道：落霞与孤鹜齐飞、秋水共长天一色。

这句话用来总结过去一年的A股，再贴切不过。

2017是波澜壮阔的一年，既有上半年的雄安，也有下半年的周期，更有贯穿全年的白马行情。2017也是充满希望的一年，5G、区块链、人工智能等新兴行业的金矿，正等着勇士们去挖掘。2017更是分化严重的一年，一边是不断创新高的贵州茅台，一边是不知何时才能复牌的乐视网。赚钱的机会虽然不少，但坑人的陷阱实则更多。

从指数来看，代表大蓝筹的上证50、沪深300指数涨势喜人，而代表中小创的创业板、中证1000指数却不涨反跌。

分行业来看，表现最好的三个行业分别是：食品饮料、家用电器和钢铁，而表现垫底的三个行业分别是：综合、传媒和纺织服装。

个股方面，分化更加严重。旱的旱死、涝的涝死。全市场只有23%的个股是上涨的，另外77%则是下跌的。虽然全年上证指数是收红的，但是实际个股平均收益为-14%。不是股灾、胜似股灾。难怪有人调侃道：我在16年熊市赚的钱，在17年慢牛中全亏回去了。

造成这种严重分化格局的因素，主要有三点：盈利、估值、监管与货币。

2017年上证50与沪深300指数业绩明显好转，且预计2018年将更上一层楼。而创业板所谓的高成长被证伪，业绩增速远低于去年同期。造成这种严重分化格局的因素，主要有三点：盈利、估值、监管与货币。

2017年上证50与沪深300指数业绩明显好转，且预计2018年将更上一层楼。而创业板所谓的高成长被证伪，业绩增速远低于去年同期。

盈利能力的变化，自然会导致估值的变化，蓝筹股估值的提升和中小创估值的下降也在情理之中。另外，监管层也明显在引导市场资金转向价值投资，远离投机炒作，毫不手软地对各路兴风作浪的大游资严厉打压。一些政治嗅觉敏锐的游资纷纷改弦易辙，竟也陆续投向白马的怀抱。在国内去杠杆的大背景环境下以及全球主要国家货币政策由松变紧的预期下，国内货币政策稳中偏紧，市场风险偏好也相应降低，进一步强化了资金对蓝筹股的喜爱。

在一个分化如此严重的市场，要想取得超额收益是比较困难的。前几年因重仓成长股而风光无限的基金，在今年纷纷出现了巨大亏损。相反，今年获得较好收益的基金，基本都是价值投资型。

中国经济近几年内大概率维持L型走势的大方向，去杠杆背景下资金面只会不断趋紧，立刻开始新一轮全面大牛市的概率很低。随着IPO的加速，壳公司、垃圾公司的稀缺性将不复存在，有业绩的好股票能享受溢价，而没有业绩的垃圾股则会被无情抛弃。最终A股将像港股、美股等成熟市场一样，好公司可以翻倍再翻倍，差公司则只会腰斩再腰斩。展望2018年，市场仍将继续呈现结构分化，这种分化既会在价值蓝筹股和高估值的中小创之间继续，也会在价值蓝筹股阵营出现。2017年价值蓝筹股经历一波牛市上涨，估值普遍提升，2018年如果再度大幅上涨，将不可避免走向泡沫。所以，2018年，对投资者来讲，市场环境可能更难，市场震荡的幅度大概率会大于2017年。

在这种趋势面前，要想持续获得满意的投资回报，首先应该树立正确的投资理念。A股以往流行的炒题材、炒概念、炒重组等纯投机的盈利模式将难以为继，取而代之的是回归投资的本质——价值。价值投资虽然无法获得短线投机那样的暴利，但是胜在长期稳定盈利。水滴石穿、绳锯木断，给时间一点耐心，时间终会涌泉相报。

亚马逊创始人贝索斯曾请教巴菲特：“为什么你的投资体系如此简单，但别人却无法像你一样富有？”巴菲特回答道：“因为别人不愿意慢慢赚钱。”

新的一年，祝愿各位投资者能形成正确的投资理念、找到正确的投资方法，在投资这场马拉松中不忘初心、砥砺前行。

题图：中下游 [中国]