中国股市从1990年开市到今天，一共经历了两个鸡年，分别是1993年和2005年，今年将是第3个鸡年。在1993年，上证指数从300多点涨到1500多点，涨幅超过400%！在2005年，上证指数在998点触底，随后开启了轰轰烈烈的大牛市，最高达到6124点。这两段历史不禁让人对今年的行情浮想联翩。但如果股市的运行规律这么简单的话，那赚钱也未免太容易了。笔者一位朋友非常看好今年创业板的行情，他用波浪理论解释说：创业板已经完成日线级别的C浪下跌，未来将开启周线级别3浪主升浪，肯定会超过2015年牛市高点。笔者因为并不使用波浪理论，所以不予置评。笔者自己的观点是：今年股市难有大行情，慢熊中的窄幅震荡或成主流。看空估值虚高的题材股、中小创，看多低估值的优质蓝筹。

        笔者虽然也使用技术分析，但只在短线中使用。对于长期趋势的判断，一定要结合多种因素才行。用纯技术来预测半年以上走势的，基本跟算命一样。接下来笔者主要从基本面、技术面、资金面来分析为什么今年难有大行情。

基本面

        未来几年，中国经济L型走势已经被权威人士定调，2016年GDP增长率为6.7%，今年预期应该在6.5%左右，不要指望突然升到7%或者突然跌破6%。实体经济困难是众所周知的事实，供给侧改革需要时间的检验，经济转型是一个长期过程，不可能一蹴而就。估值方面，上证指数目前市盈率13.7倍，虽然比牛市顶点的23倍降低了不少，但是和2013年熊市最低点10倍相比，依然高出30%，算是一个不高不低的尴尬水平吧。创业板方面，当前市盈率60倍，与牛市顶点的150倍相比已经下降了60%，但如果和创业板启动前2012年底的30倍市盈率相比，则依然贵了100%。很多人看到创业板跌破2000点就觉得已经很低了，那是他们和最高点4000点相比。美国2000年科技股泡沫顶峰时，纳斯达克指数为5000点，随后最低跌到1100点，跌幅78%。纳斯达克下一次重回5000点时，时间已经到了2015年，也就是这场泡沫透支了未来15年的空间。

技术面

        时间方面，距离2015年6月牛市顶点已有1年半，前半年一言不合就暴跌，之后上证指数已经不知不觉缓慢上涨1年了，堪比小慢牛。空间方面，5178点到现在3100点附近，跌幅约40%。如果以股灾3.0的最低点2638来计算的话，那么最大跌幅接近50%。市场的风险已经充分释放，类似3波股灾那样的极端暴跌行情再次发生的概率已经很低了。虽然下探空间不大，但要想再来一轮牛市也是不切实际的幻想。当前A股的本质依然是投机市场，信奉价值投资的长线投资者寥寥无几。机构和散户在国家队的带领下高抛低吸、不亦乐乎。各路资金都只想着赚一票就跑，兑现利润时就看谁下手更狠、跑得更快，慢一步就等着高位站岗。大家都不傻，谁都不愿去当接盘侠、去解放高位套牢盘。这个本质决定了国内股市牛短熊长的特性，不可能出现发达国家那样牛长熊短的走势。笔者估计A股还得继续震荡1~3年，等老韭菜好了伤疤忘了疼、新韭菜长大之后，下一轮牛市就又可以愉快地割韭菜了。

资金面

        按目前IPO速度来看，2017年全年预计将发行400~500家新股，此前发新股最多的两年是2010年（347只）和2011年（277只），而那两年上证指数的表现分别是-14%和-21%。比新股更可怕的还有定增，2016年全年IPO募资规模为1400亿，但是定增金额却高达1.5万亿，远超2014年的6800亿和2015年的1.2万亿。定增资金的锁定期限一般是1年，也就是说2016年的1.5万亿将在2017年陆续解禁。目前A股总市值约50万亿元，流通市值约40万亿，如果剔除两桶油、四大行里面几乎不会流动的国家资金，那么真实流通市值其实不到30万亿。1.5万亿的解禁抛压，谁来承接？

        利率方面，央行自2014年10月开启降息周期以来，一共进行了6次降息、5次降准。宽松货币的结果就是股市泡沫、债市泡沫、楼市泡沫。股市泡沫和债市泡沫已破，现在就看最后一个楼市泡沫怎么收场了。央行也意识到大水漫灌的危害，继续使用宽松货币政策已经无法刺激经济增长了。所以在2016年3月降准之后，最近一年都没有新的动作。在美国进入加息周期、人民币汇率贬值的压力下，未来继续降息降准的可能性非常小。相反，倒是有可能逐步进入加息周期。加息预期的增强对股市而言无疑又是一个利空因素。

        虽然大的行情不太可能发生，但是不排除某些板块可能会有不错的表现，这里由于篇幅所限，不做展开。祝大家鸡年投资顺利。

（题图：Thunersee mit Stockhornkette｜ 库诺·阿密特 ，瑞士）