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高胜率幻觉
尊悦证讯 张畅:2018-01-02 10:25:08


A股市场7亏2平1赚的分布规律大家都知道。


为什么大多数人都亏钱?


因为他们的胜率太高了!


这既不是俏皮话,也不是反讽,而是事实。


在很多人的观念里,决定一个人投资水平高低的标准就是胜率。我经常看到某大V的介绍中写道:荐股成功率高达85%!或者某股票软件推荐新指标时写道:抄底成功率高达90%!几年前看到这些话术时,我会激动得睡不着觉:终于找到救世主了!终于找到高胜率方法了!今天再看到类似的宣传,不仅内心毫无波澜,甚至有一点想笑。


单身狗的你想要相亲,老妈答应介绍一个美女,首先做了个简单的描述:皮肤非常白。此时你的脑子里浮现出刘亦菲和景甜,跳起来激动得紧紧握住老妈的手,这才是亲妈!老妈让你坐回沙发,补充道:不仅皮肤白而且眼睛还特别大。你的脑海里又浮现出Angelababy和赵丽颖,感谢老妈给我第二次生命!


等等,如果对方是一位白化病甲亢患者怎么办?


决定一个美女的因素是很多的,皮肤白、眼睛大是加分项,但绝不是主要因素。同理,决定一个交易系统最终绩效的,有3个因素:胜率、盈亏比、频率。很遗憾,其中最重要的因素不是胜率,而是盈亏比。


获得高胜率是一件很简单的事,比如买完一只股票后,只要盈利达到0.01%就获利了结,如果亏损则躺下装死。这个方法的胜率可以高达99.99%以上,但这是一个好的交易系统吗?即使假设没有手续费和滑点,这也是一个非常糟糕的系统,因为只要错一次,就什么都没了。比如一只左轮手枪,里面只有1发子弹,让你对着自己的脑袋开一枪,如果没死就给你1千万,你愿意吗?虽然胜率高达5/6,但我想绝大部分人都会拒绝这场高胜算的赌局,因为承担不起赌输的代价。


经济学有一个著名的三元悖论:一个国家不可能同时实现货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三大目标。若想实现其中两个,则必须放弃另外一个。同样的,交易系统的三大因素也是不可兼容的。举个例子,以巴菲特为代表的长线价值投资,特点是高胜率、高盈亏比、低频率。期货市场常见的趋势跟踪策略,特点是低胜率、高盈亏比、中频率。一般的短线交易策略,特点是低胜率、高盈亏比、高频率。到目前为止,世界上还没有一个人找到同时满足高胜率、高盈亏比、高频率的方法。如果有的话,那么全世界的财富很快都会被他一个人赚走。


大部分散户都是短线交易者,他们或许会好奇:高胜率、低盈亏比、高频率的交易系统是否可行?对于这个问题,理论上是可行的。但有趣的是,几乎所有的短线交易高手,都不采用这种方法。究其原因,我们来观察两套交易频率一样的系统:A系统,胜率70%,盈亏比1:1;B系统,胜率40%,盈亏比3:1。那么交易10次,A系统的期望收益是:1*7-1*3=4;B系统的期望收益是:3*4-1*6=6。A系统虽然也赚钱,但是赚的没有B系统多。有人会问:继续提高胜率不就行了?比如将胜率由70%提高到90%。要回答这个问题,就不得不提一个现象,姑且称之为“难度递增原理”(随便起的名字,理解就好)。这个世界很多东西都存在极限,而且越接近极限,难度越大。比如宇宙最低温度(绝对零度)是-273.15℃。一杯沸腾的水,想让其冷却到0℃并不难,家里的冰箱就可以做到;如果想让这杯水(此时已变成冰块)从0℃冷却到-100℃就比较难了,得借助专业的设备才能实现;再进一步,让其从-100℃冷却到-200℃就不是一般的困难了,得在要求极高的实验室环境才能做到;如果想进一步降温,则每降低1℃,难度都会呈几何级数增加。再比如速度,宇宙最快的是光速30万千米/秒,一个普通物体的速度越接近光速,则其自身质量会越大,推动其加速所需的能量也就越大,而且这种增长并不是简单的线性增长。在小说《三体》里,科技碾压地球的三体文明,也只能将宇宙舰队加速到0.01倍光速。


回到交易中来,在盈亏比1:1的情况下,实现50%的胜率是毫无难度的,抛硬币就行。如果想提高到60%,就需要下点功夫多学习了。如果能提高到70%,那已经算得上万里挑一的高手了。如果还想继续提高到80%,那绝对可以去应聘索罗斯基金的首席操盘手了。胜率最高只有100%,从50%开始,每提升10%,都要付出巨大的代价——比如交易机会的大幅减少。与此相反,盈亏比却有很大的提升空间,理论上这个数值是无限大的。盈亏比从1:1提升到2:1,增加了100%,但胜率可能只会从50%降低到45%。继续从2:1提升到3:1,增加了50%,但胜率也只会从45%降低到40%。伴随的结果却是绩效的大幅改善。很多高手的胜率都不超过40%,但盈亏比却远超3:1,做对一次赚的钱可以覆盖做错3次的损失。


为什么大部分人都喜欢高胜率的方法?小有盈利就马上平仓,出现亏损则死扛不卖。根本原因还是人性使然。自我感觉良好是人类的通病。每一个来到股票市场的人,都觉得自己比大多数人聪明、都觉得自己属于少部分可以赚钱的人。巴菲特、索罗斯30%不到的年化收益率完全不放在眼里。我们的征途是星辰大海,我们的目标是百分之百。自我感觉良好的副作用之一就是不愿承认错误。当一名老师在课堂上被学生指出错误时,大部分都是随便找个理由搪塞过去。只有少数老师敢于放下面子,承认自己的错误。股票市场也是一样的,当账面出现亏损,也就是市场告诉你决策错误时,大部分人不愿承认自己错了。“我怎么可能会错?一定是市场错了!价格马上就会涨回去的!”人如果能怀有一颗谦卑之心,愿意在市场面前低下高贵的头颅,那么很多悲剧都不会发生。


选择比努力重要。方向错了,越努力越辛苦。放弃追求不切实际的高胜率,花更多精力思考如何截断亏损、让利润奔跑,这才是盈利的正确方式。借用索罗斯的一句话:判断对错并不重要,重要的是正确时获利了多少,错误时损失了多少。




题图:《山水》,傅抱石[中国]

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